光大证券:电动汽车照亮“锂”想 未来5年全球碳酸锂供需情况及价格推演

锂是动力电池不可或缺的重要元素,固态电池商业化将使锂的需求翻倍

锂电池是现阶段电动车最成熟的技术路线,氢燃料电池受限于高昂的动力系统成本以及基础设施建设成本,其商业化进程仍遥远。在各类动力电池种类中,锂是不可或缺的重要元素。固态电池未来的商业化将使现阶段锂电池0.8Kg/Kwh-1 Kg/Kwh的度电耗锂量提升至近2Kg/Kwh,大大提升锂的需求。

我们预计2025年全球碳酸锂需求量124万吨,CAGR29%

未来5年碳酸锂需求向好,各国政策规划和市场成本驱动下,未来5年电动车将持续高速增长。预计2025年全球新能源汽车渗透率有望达到20%,全球新能源汽车销量1895万辆。同时考虑储能、3C消费电子以及传统工业等其他碳酸锂应用场景,预计2025年全球碳酸锂需求量合计124万吨,是2020年的3.6倍。

我们预计2025年全球碳酸锂供给量108万吨,CAGR22%

传统的南美四湖、澳洲六矿格局已经重塑,雅宝、livent、SQM等传统锂业巨头未来产能扩张指引明确;澳洲矿山泰利森和Marion不对外销售;Altura、Wodgina、Bald hill矿山仍处于关停状态中,新建产能的释放和关停产能的重启仍有待时日,未来5年整体供给端的增速将低于需求端的增速。

我们预计2025年全球碳酸锂缺口突破16万吨,缺口占比13%

根据我们测算的供需平衡表,预计未来两年全球碳酸锂供需仍处于紧平衡状态,2023年供需迎来反转,2025年全球碳酸锂供需缺口将突破16万吨。根据全球成本曲线,推演未来3年碳酸锂价格持续向好,2021年-2023年碳酸锂中枢价格将分别达到9万元/吨;11万元/吨;12.8万元/吨。

锂精矿价格持续上涨,利好锂资源自给率高的企业

自2021年3月以来,国内锂精矿价格涨幅已超越碳酸锂价格涨幅,由于国内锂盐加工厂陆续完成检修恢复产能,锂精矿处于供需紧张状态中,部分锂盐企业由于原料短缺已经出现减产现象,而国内外主要新增锂矿产能将集中在2022年前后释放,预计锂矿供应紧张将维持常态化,产业链利润倾向上移,因而利好对外依存度低、锂资源自给率高的企业。

风险分析:下游新能源汽车、储能、3C消费电子等需求不及预期;下游新能源汽车或动力电池供应链中部分零部件持续短缺,影响产量;全球锂盐产能资本开支加剧,产能超预期大幅扩张;新技术的更迭使锂电池竞争力减弱;企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

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