2025年7月20日，江苏峰谷源储能技术研究院有限公司将再次公开拍卖其持有的西藏猛狮峰谷源光伏科技有限公司100%股权。这已是该股权的第七次拍卖，而其起拍价，也从最初的6亿元一路“腰斩”至如今的105.1万元，几近腰折百次。这一极具戏剧性的变化，不仅揭示出个别储能企业盲目扩张留下的沉疴，也让整个行业对于高估值、重资产路径有了更深刻的反思。
一、从“明星项目”到“无人问津”：六轮流拍记录下跌神话
回顾拍卖历程，西藏猛狮峰谷源公司100%股权首次出现在拍卖市场是在2023年10月20日，彼时的起拍价高达6亿元。彼时，这家企业凭借位于西藏岗巴县海拔4700米的光伏+储能项目，被列为“西藏首批光储一体化示范项目”，也被誉为“全球海拔最高、装机容量最大的光储一体化项目之一”。
然而，市场却并未买账。在此后短短数月时间内，该股权不断流拍，起拍价从6亿元降至3亿元、1亿元、1000万元、100万元，直到2024年1月5日，起拍价仅剩1万元。尽管当时吸引了7位竞拍者进行433次出价，最终成交价为105.1万元，但从近期公告来看，这轮拍卖仍未真正成交落地，如今不得不再次开启新一轮竞拍。
这一“网红”式拍卖记录，不仅成为行业内关注焦点，也成为资本市场对“储能泡沫”的警醒信号。
二、项目背景：曾被看好的储能明星，为何沦为资不抵债？
西藏猛狮峰谷源光伏科技有限公司成立于2017年，注册资本1000万元，由江苏峰谷源储能技术研究院有限公司100%控股。公司曾在光伏+储能领域被寄予厚望，背靠猛狮科技展开项目布局。猛狮科技在早期一度被视为与宁德时代“同跑道起步”的储能先锋。
但根据公告和审计数据，截至2023年1月31日，该公司资产总额为6.27亿元，负债高达6.64亿元，所有者权益为-3594.71万元，即已经严重资不抵债。此外，公司注册资本并未实际缴纳，进一步削弱了其融资与运营信用。
不仅如此，法院判决确认公司需向第三方支付多达6亿元工程款及预付款，并承担违约金（违约金按每日0.05%计算），年化下来，单是违约金就接近1.1亿元，其现有的发电收益根本无法覆盖。这无疑成为压垮其运营系统的最后稻草。
三、债务盘根错节，资产抵押已无回旋余地
公开资料还显示，西藏猛狮峰谷源公司已将应收账款、生产设备、原材料、半成品和产品抵押给多家债权方。目前仍有两起案件正在审理中，诉讼标的金额分别为600万元及利息、619万元及利息，债务问题呈持续扩大趋势。
尤其值得注意的是，在日喀则市中级人民法院审理的相关案件中，法院已明确判决5.94亿元工程款享有优先受偿权，这意味着未来拍卖所得即便成交，也将优先用于支付该项债权，普通竞拍者难以获得实际权益清偿保障。
四、市场反响：储能行业理性回归与并购谨慎态势显现
在“双碳”战略下，储能作为新能源基础设施的重要组成部分，曾在近年迅速升温。但猛狮峰谷源的案例也再次印证：盲目扩张、融资失控、工程激进，极易带来“高光后遗症”。
资本市场对“高原光储项目”拍卖的反应趋于冷淡，或也映射出整个行业从热炒转向理性——项目经济性、实际盈利能力、资产负债结构等硬指标，重新成为并购决策核心。
业内人士指出，未来类似项目可能更多采取“债务重组+产业协同”的方式推进整合，而非通过公开拍卖方式寻找下家。
五、启示与展望：技术示范价值与制度风控并行
尽管西藏猛狮峰谷源项目陷入困局，但其技术层面仍具有一定示范价值。该公司早年建设的40MW光伏+40MW/193MWh储能系统，在极端高原环境下长期稳定运行，具备一定工程参考意义。
不过，这也提醒所有行业参与者：零碳项目并非天然具备盈利能力，商业模型、资金结构与项目落地的契合性缺一不可。尤其在能源项目强周期、重资产的背景下，制度风控与财务管理将成为决定企业生死的关键。
结语：
从6亿元到105万元，从明星项目到“烫手山芋”，西藏猛狮峰谷源的股权拍卖是储能行业一次沉痛的启示录。未来储能发展若要行稳致远，必须回归技术本质与商业逻辑的深度融合。而对于整个新能源产业来说，这场“跌到底”的拍卖，也许正是一种“理性回归”的开始。
